一帶一路對(duì)不同國家的投資和建設(shè)項(xiàng)目?jī)r(jià)值的影響有哪些

為了揭示中國對(duì)外直接投資的動(dòng)因，我們采用回歸分析的方法，分析了基本經(jīng)濟(jì)要素、文化接近性和政府治理質(zhì)量這三種不同類型的國家因素對(duì)不同國家綠地對(duì)外直接投資和建設(shè)項(xiàng)目?jī)r(jià)值的影 響。我們分別對(duì)實(shí)施一帶一路倡議提出前后兩個(gè)時(shí)期進(jìn)行了分析，以檢驗(yàn)實(shí)施一帶一路后不同因素的重要性是否發(fā)生了變化。

我們考慮的7個(gè)基本經(jīng)濟(jì)要素是人均GDP增長(zhǎng)率、人均GDP水平、人口、自然資源租金(占GDP的比重)、實(shí)際匯率、與中國的距離以及出口產(chǎn)品復(fù)雜度。中國人占總?cè)丝诘谋壤从沉宋幕系慕咏潭?。最后，關(guān)于政府治理質(zhì)量，我們使用世界銀行的全球治理指標(biāo)(WGI)。每年衡量每個(gè)國家治理水平的指標(biāo)包括6方面：話語權(quán)和問責(zé)制，政治穩(wěn)定、沒有暴力和恐怖主義，政府效率，監(jiān)管質(zhì)量，法治，以及控制腐敗。我們定義了一個(gè)總體治理質(zhì)量指針，它是以上不同維度的6個(gè)指標(biāo)的平均值。

一些關(guān)鍵指標(biāo)(人均GDP增長(zhǎng)率、自然資源租金、人口占比、整體治理質(zhì)量)系數(shù)的大小和統(tǒng)計(jì)意義見圖2。我們的主要研究發(fā)現(xiàn)，對(duì)于綠地對(duì)外直接投資而言，基本經(jīng)濟(jì)要素(如人均GDP增長(zhǎng)率)和文化接近程度對(duì)一帶一路建設(shè)前的投資額影響顯著，而對(duì)一帶一路建設(shè)后的投資額影響不顯著；而政府治理質(zhì)量在一帶一路倡議前后都很重要，但是其影響在一帶一路倡議后的重要性顯著提高。對(duì)于建設(shè)項(xiàng)目而言，除了自然資源租金，一帶一路倡議后其它的基本經(jīng)濟(jì)要素的重要性也顯著下降。與綠地對(duì)外直接投資不同，自然資源租金在一帶一路前有相當(dāng)大影響，在一帶一路倡議后更甚。隨著時(shí)間的推移，文化相近的重要性始終如一，而政府治理質(zhì)量在一帶一路建設(shè)前與建設(shè)投資呈負(fù)相關(guān)，而在一帶一路建設(shè)后變得不重要。

基本經(jīng)濟(jì)要素與中國對(duì)不同國家對(duì)外投資(包括綠地對(duì)外投資和建設(shè)項(xiàng)目)相關(guān)性的下降，可能引發(fā)人們擔(dān)心，在一帶一路框架下，這些投資的經(jīng)濟(jì)回報(bào)可能有所減少。這一發(fā)現(xiàn)可能與中國的說法相符，即盡管此類投資的預(yù)期回報(bào)率較低，但中國正努力幫助較貧窮國家。

政府治理質(zhì)量在決定各國可吸引的中國綠地對(duì)外投資數(shù)量方面的重要性日益上升，這是一個(gè)引人注目的結(jié)果，與一帶一路下中國將向腐敗、治理不善的國家進(jìn)行投資這一指責(zé)相悖。進(jìn)一步的分析發(fā)現(xiàn)，B&R國家的政府治理的重要性遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于非B&R國家，而且這兩類國家的政府治理重要性都在增加。這表明，中國綠地對(duì)外投資投資者可能更關(guān)心基本經(jīng)濟(jì)要素不那么強(qiáng)勁的高風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境下的政府治理。我們還發(fā)現(xiàn)，對(duì)資源領(lǐng)域的投資而言，政府治理質(zhì)量的重要性小于非資源領(lǐng)域的投資，這表明，優(yōu)先獲得更多資源可能會(huì)降低投資者對(duì)政府治理質(zhì)量的警惕性。正如剛才提到的，政府治理質(zhì)量并不影響建設(shè)投資，甚至與一帶一路建設(shè)前的建設(shè)投資呈負(fù)相關(guān)。對(duì)治理的具體維度進(jìn)行分析后發(fā)現(xiàn)，對(duì)中國建設(shè)投資數(shù)量的負(fù)面影響最大的因素是對(duì)腐敗的控制。

建議

考慮到基本經(jīng)濟(jì)要素與中國對(duì)外投資流之間的關(guān)系不斷弱化所帶來的較低的經(jīng)濟(jì)回報(bào)，中國決策者可能需要考慮如何提高此類投資的效率，例如在項(xiàng)目選擇中給予預(yù)期回報(bào)更大的權(quán)重，增加項(xiàng)目可行性研究的嚴(yán)謹(jǐn)性，以及鼓勵(lì)私營(yíng)企業(yè)進(jìn)行更多的對(duì)外直接投資。

有關(guān)中國投資忽視政府治理因素、甚至獎(jiǎng)勵(lì)治理不善的批評(píng)，似乎并沒有根據(jù)。盡管如此，對(duì)于某些類型的投資，例如建筑項(xiàng)目和資源部門的綠地對(duì)外投資，中國在提高投資流動(dòng)對(duì)治理質(zhì)量的反應(yīng)能力方面仍然有很大的余地。